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中国房地产

中国房地产开发商竞相举债

今年头两个月中国房地产开发商竞相重返美元债券市场,发债量达到创纪录的190亿美元,引发人们对杠杆上升的不安。

今年头两个月,中国房地产开发商竞相重返美元债券市场,在此期间它们的发行量增加一倍以上,达到创纪录的190亿美元,引发人们对杠杆上升的不安。

发行人中有一些是中国负债最重的集团,如恒大地产(Evergrande)、万科房地产(Vanke Real Estate)和碧桂园(Country Garden)。截至去年,仅恒大地产一家就已累积了近1000亿美元债务。

房地产行业是中国经济的支柱,今年中国经济将放缓至30年来未见水平。随着经济增长势头减弱,开发商目前的筹资金额超过了滚转现有借款所需的资金,这加大了人们对房地产市场稳定性的担忧。

“中国开发商把问题拖到以后,”标普全球评级(S&P Global Ratings)分析师Aeon Liang本周在一份报告中表示。

“有些企业可能会借此机会改善资本结构,强化业务状况。然而,随着新债发行量超出2019年再融资需求,增量式的债务增长可能会提高开发商的财务杠杆,最终给评级带来压力。”

数据提供商Dealogic的数据显示,今年头两个月开发商债券发行总量比去年同期高出约136%。而根据标普的数据,今年迄今的发行量也超过了开发商将在2019年到期的债务(174亿美元)。这个迹象表明企业不仅在对当前借款进行再融资,而且还在背负更多债务。

许多发行交易都以10%以上的利率筹集资金。与此同时,标普数据显示,在截至1月的三个月里,债务期限已经缩短至平均2.7年,而2016年同期至2017年初的平均债务期限为4年。

“这基本上是在争取时间,”安盛投资管理公司(Axa Investment Managers)亚洲固定收益主管吉姆文尤(Jim Veneau)表示。“如果美国和中国达成贸易协议,而且经济出现起色,那可能会很好。”

大亨许家印(Hui Ka Yan)旗下的开发商恒大地产是今年以来最大的发行人,筹集约23亿美元资金。在去年宣布的一笔18亿美元的债券发行中,许家印提供了10亿美元的自有资金,此次发行有一部分债券的利率达到13.5%。

安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)在上海的亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh称,政府已发出信号,表明不会利用房地产行业的宽松措施来刺激经济增长。但鉴于其在经济中的关键角色,预计该行业会获得一定程度的支持。

“眼下而言,我认为没有强烈的动力去收紧房地产市场,”Edmund Goh表示。

伦敦木星资产管理(Jupiter Asset Management)的固定收益基金经理亚历杭德罗阿雷瓦洛(Alejandro Arevalo)在最近发给投资者的一份简报中表示:“中国当局拥有足够的财政和货币工具来管控经济周期的自然放缓,因此房地产开发商仍具有吸引力。”

译者/和风

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